O analista do Citi, Marcelo Brito, estima que a CPFL deverá investir algo entre R$ 1,5 bilhão e R$ 2 bilhões, ou o equivalente a cerca de 12% de seu valor de mercado, na aquisição das distribuidoras de energia do problemático grupo Rede, que estão sob intervenção da Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel).

Na última quinta-feira, o Rede Energia divulgou fato relevante informando que seu acionista controlador, Jorge Queiroz, a CPFL e a Equatorial assinaram um memorando de entendimentos segundo o qual CPFL e Equatorial assumiriam o controle do grupo e de suas subsidiárias (Cemat, Celtins, Enersul, Caiuá, EDEVP, Bragantina, CFLO, CNEE) depois de aprovado um plano de reestruturação.

“A CPFL deve provavelmente separar as distribuidoras localizadas nos Estados de São Paulo, Paraná, e Mato Grosso do Sul, incorporando assim cerca de 1,6 milhões de consumidores à sua base de 6,8 milhões de consumidores”, afirmou o analista do Citi.

“Ainda não está claro o quanto de capital próprio será utilizado na aquisição e o quanto das dívidas da Rede Energia serão incorporadas ao balanço da CPFL. Em termos de ‘valuation’ (valor), a CPFL vem sendo negociada com um prêmio sobre a base de ativos de suas distribuidoras. Considerando que a Rede é um conjunto de empresas deficitárias e que pesados investimentos podem ser necessários para resolver seus problemas operacionais, é provável que a CPFL compre os ativos da Rede com um desconto sobre sua base de ativos, em nossa visão”, escreve o analista do Citi.

Segundo Brito, a CPFL deve manter sua disciplina de capital e entregar outra transação geradora de valor através do desconto no “valuation” e das sinergias operacionais derivadas da escala e da localização dos ativos do Rede Energia.